最近的 A 股市场堪比 “盲盒惊魂”，抄底不成反踩雷、横盘蓄力变暴跌的剧情轮番上演。刚过去的周末，两则公告就让 8 万股东彻夜难眠 —— 近 7 万股东持仓的人福医药突然 “戴帽” 变 ST，1.17 万股东坚守的ST 沪科再添立案调查新雷，叠加此前 * ST 元成直接退市、ST 嘉澳财务造假被罚，不少股民直呼：“炒股哪是理财，分明是在渡劫！”
这波 “连环雷” 的冲击堪称猝不及防。12 月 12 日晚间，六年未亏的人福医药公告称，因股东非经营性资金占用高达 127.85 亿，2020-2021 年财务报告存在虚假记载，被监管罚款 3670 万元并实施其他风险警示。此前该股已下跌三个月，不少投资者趁企稳补仓，结果刚涨 2.37% 就遭 ST 突袭，股吧里满是 “抄底变抄家” 的吐槽。另一边的 ST 沪科更惨，原本就因 2024 年营收不足 3 亿被 ST，股价从 22 元跌至 3.81 元（跌幅 83%），如今再添信息披露违法违规的立案调查，三季报营收仅 544 万，2025 年年报后大概率终止上市，股东无奈感叹 “底下面还有地狱层”。
事实上，这些雷早有迹可循，只是侥幸心理让投资者忽视了风险。人福医药 2024 年 10 月就被立案调查，监管明确提示风险仍有人补仓；ST 沪科的退市风险公告连发多次，仍有投资者赌重组翻身。类似案例还有很多：ST 嘉澳虚增净利润 2569.96 万被 ST，开盘一字跌停套牢 7000 多股东；惠伦晶体连续三年造假，复牌 20cm 跌停，3 万多股东一天亏 6.3 亿，跌停板 33 万手卖单根本卖不出；*ST 元成因市值低于 5 亿直接退市，股东连整理期都没有，维权成功率不足 5%。
今年 ST 雷密集爆发的核心原因，是退市新规持续收紧，“保壳” 难度飙升至历史峰值。当前主板公司连续两年营收低于 3 亿且净利润为负、股价连续 20 日低于 1 元或市值跌破 5 亿，均触发强制退市，部分情况还取消退市整理期。2024 年财务指标退市公司达 29 家，同比涨 200%；2025 年一季度已有 20 多家 ST 公司亮红灯，12 家退市概率超 80%，皇庭国际净资产 – 20.87 亿、资产负债率超 150%，退市概率高达 95%。更棘手的是，ST 雷还分 “明雷”（财务造假、资金占用等信息披露违规）和 “暗雷”（审计无法表示意见、资金链断裂），一旦引爆就是连环冲击：短期股价暴跌 12%-42%，中期业务萎缩，长期市值清零。
就在股民被 ST 雷炸得晕头转向时，A 股大盘又出现周线变盘信号—— 连续两周 “双十字星” 叠加均线粘合成线，多空僵持不下。这两个信号的解读关键在位置和成交量：底部低量双十字星可能企稳，高位放量则大概率主力出货；均线粘合后放量突破且站稳，就是真机会，反之则是假突破陷阱。结合当前市场，资金正加速向优质股聚集，ST 股和业绩差的股票即便大盘反弹也难跟上，若大盘向下变盘，这类股票跌幅可能更大。
面对双重风险，投资者需牢记 “先保本金再谈盈利”。已踩雷的若个股明确触发退市指标（连续亏损、净资产为负、实控人造假实锤），果断挂跌停卖出，别硬扛；若有实质性重组计划且未碰退市红线，可谨慎 “做 T” 降成本，但绝对不能满仓。未踩雷的要做好避雷：避开营收持续低迷、资产负债率畸高、审计意见异常的公司，优先选择业绩稳定、现金流充足的行业龙头，同时设置严格止损线，不盲目追高题材股。
A 股市场从来都不缺机会，但缺的是对风险的敬畏之心。在退市新规常态化、市场波动加剧的当下，摒弃侥幸心理、坚守价值投资、做好风险防控，才是普通投资者的生存之道。
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