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商业思维

《投资的本质》读后感:耐心、冷静、理性、股东意识、谦卑好学

投资的本质

投资的本质

投资常被形容为需“耐得住寂寞,守得住繁华”,而“耐得住”是关键。过去,我曾认为投资失败仅是认知不足,直到再次回味芒格的话,才察觉身边诸多朋友因性子急躁而投资失利。他们常因短期业绩不佳、宏观经济不佳或疫情等担忧而频繁买卖股票,缺乏耐心去深入研究和全面分析。

格雷厄姆指出,成功的投资者需具备冷静、耐心、理性的气质,而投机者则常陷入焦虑、不耐烦和非理性之中,他们最大的敌人是自己。即使在数学、金融和会计方面能力出众,若不能控制情绪,也难以从投资中获利。这种观点至今仍极具价值,它揭示了投资者与投机者在行为上的本质区别。

投资的本质
投资的本质

成功的价值投资者除了需具备耐心、理性这些基本气质外,还需具备谦卑好学和特殊的股东气质。耐心体现在等待正确机会出现,而非盲目追随市场热点。彼得·林奇推崇的“翻石头价值投资策略”要求投资者脚踏实地地研究大量公司,尽管过程艰辛且成果寥寥,但这正是投资的基础工作。巴菲特在格雷厄姆—纽曼公司工作时,也体会到审慎评估投资机会的重要性。他将投资决策比作有限次数的打孔,以此限制投资者的行为,迫使其学会耐心等待真正有利的投资机会。

价值成长和复利效应同样需要耐心。投资者应抓住好公司的大机会,耐心等待其价值成长带来的丰厚收益,而非频繁交易赚取小利。例如,作者长期坚守福耀玻璃、腾讯、平安等公司,获得了显著的收益,这些收益源于公司的价值成长。《格雷厄姆成长股投资策略》的作者马丁先生从 1998 年开始投资苹果公司,直到 2021 年才完成建仓,期间苹果公司从主营 PC 电脑转型为移动智能时代的巨头,马丁的投资收益达到了 50 多倍。

冷静是面对市场波动的关键。当股价下跌时,理性投资者不会惊慌失措,因为他们清楚只要公司基本面未变,价格终会反弹。而当市场热点出现时,投资者应保持冷静,避免盲目跟风。巴菲特曾指出,真正的投资者不必担心错过市场派对,而应担心自己是否准备好参加派对。格雷厄姆的“市场先生”寓言形象地描述了市场波动的无理性,理性投资者会在市场先生情绪悲观时买入,利用市场的非理性行为获取收益。

理性是成功投资者的核心气质。他们不会过度悲观或盲目乐观,而是始终保持逻辑思维和理性行动。巴菲特认为,当市场普遍悲观时,正是投资者的好机会,因为此时可以以低价买入优秀公司的股票。理性的投资者会从价值发现的角度寻找投资机会,并在满足目标收益率时果断决策。他们不会因情感或固执己见而忽视事实,一旦发现判断错误或公司成长出现问题,会果断清仓。同时,理性的投资者不会盲目跟随市场消息或羊群效应,而是通过深入调研和客观分析,确认公司的长期价值。

股东气质意味着投资者应将自己视为公司的部分所有者,关注公司的长期发展和内在价值,而非仅仅追求短期股价上涨。股票代表了投资者对公司所有权的权益证书,其内在价值与公司价值紧密相连。投资者应树立股东意识,从商业思维角度考虑投资,关注公司的资产和收益,而非单纯依赖每股收益。这种思维方式有助于投资者在投资过程中回归常识,用正常的商业思维进行决策。

谦卑和好学是投资者必备的品质。谦卑让我们在能力圈范围内做出保守决策,敬畏世界和市场的未知。过度自信往往导致失败,因此投资者应保持谦卑,用常识和运气面对市场。好学则要求投资者不断学习,以适应时代和技术的发展。巴菲特和芒格都是终身学习的典范,他们通过大量阅读和思考,不断提升自己的知识和思考力。投资者应聚焦于自己熟悉或感兴趣的领域,进行深入学习和观察,同时从多渠道、全方位获取知识,用批判性思维过滤信息,并运用格栅思维进行综合思考。通过这些方法,投资者可以在投资过程中不断积累知识,实现投资与知识的同步增长。

总之,成功的投资者并非天生具备特殊能力,而是通过后天的学习和修炼,培养出耐心、冷静、理性、股东意识、谦卑好学等气质。这些气质并非不可习得,投资者可以通过不断学习和自我修炼,提升自己的投资能力,实现投资的成功。

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